本土IC设计公司跟踪

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本土IC设计公司跟踪 [复制链接]

 2007年12月中旬,美新半导体在美国上市,这是第四家在NASDAQ上市的国内IC设计公司,前面的三家为中星微（VIMC）,炬力（ACTS）和展讯（SPRD）.虽然上市时机并不好,但毕竟代表了资本市场的认可。 感谢网络,让我们有能力来回顾一下这几家公司从创业到上市的历程.感受一下这个新兴行业的艰辛和活力. 中星微（VIMC） 这是第一家上市的IC设计公司。2005，11.15日上市。IPO共6,750,000 ADS，另外股东出售1,947,063。每股ADS等于4股普通股。每股价钱为10元，证券商费用0.7元/股。实际融资9.3 * 6750000 = 62,775,000 6277万 美金。公司总股数138,606,027。 公司价值 138.6M /4 *10 = 346 M. 一 上市前的销售额和利润 二 行业技术信息 代工厂：主要是TSMC。同时选择Fujitsu 和SMIC为第二资源。 封装测试：主要为ASE，ASAT 为第二资源。 工艺：0.25um , 0.18um ,0.13um. 购买的License：无（？）。 Top 10客户：占2002 年80%；2003年 74%；2004年 89%；2005年6个月82%。 政府资金：2002年 US$1.3 million；2003年US$2.5 million；2004年 US$2.1 million ；2005年6个月US$0.4 million。 税收优惠：高新企业，两免三减半。增值税3%以上即征即退。 竞争对手：数字摄像头：Ali；EMPIA; Sonix ; Sunplus ;.Philips. 手机多媒体：Oki Electric, Rohm, Sunplus；Winbond ；Yamaha；ATI , CoreLogic, MtekVision, Nvidia, Sanyo, Seiko Epson 将来：ADI；Broadcom, Freescale, Infineon, Intel, Mediatek , NEC , Philips, QUALCOMM, ST, TI. 三 高管和创业人员 IC行业号称人才的行业，因为产品周期长（基本上三年才销售起量），人才与知识的积累是行业中的头等大事。对于三家企业来说，上市表明已经成功了一步，我们就来看看这些功臣吧。VIMC 对其员工的重要性比较明确。在公司风险中，就特别提到了最重要的六位人员离去对公司影响巨大：邓中翰/杨晓东/金兆玮/张辉/张韵东/朱军 邓中翰 Zhonghan (John) Deng 37 董事会主席，CEO，董事长 杨晓东 Xiaodong (Dave) Yang 36 董事，CTO。 张辉 Hui (Tom) Zhang 32 董事，Vp of Business Development 金兆玮 Zhaowei (Kevin) Jin 36 董事，COO，VP of sales 张晓松 Xiaosong (Jonathan) Zhang 41 CFO，VP of Accounting 张韵东 Yundong (Raymond) Zhang 37 VP of Marketing 朱军 Jun Zhu 44 VP of Engineering 俞青 Qing (Mike) Yu 34 VP of Algorithms and Software Changyong (Robert) Chen 53 独立董事 Theodore Van Duzer 77 独立董事 （加州伯克利的背景） Vince Feng 33 董事 （General Atlantic LLC的经理董事） Donald L. Lucas 75 独立董事 （个人身份VC） Victor Yang 58 董事 （Power Pacific的香港总裁） 这其中邓中翰、杨晓东、张辉、金兆玮是创始人。张韵东2001年加入，朱军2000年加入，俞青2001年加入，应该算是早期加入的高层管理。四位创始人入董事会。 四 股份分布 中星微在初期是被设立成中国企业，后来为了上市才特别采用海外成立控股公司全额购买的办法。我们知道的有： 1， 最初盈富泰克投入1000万人民币，占中星微65%的股份。但是有一条很powerful的限制，就是以后增资保证创业团队35%的比例不变。 从SEC申报中，提到此时股票价值0.10美元，创业团队共6,725,000股，总价值650,000。 2， 在2000年获得了加拿大的PPL（Power Pacific (Mauritius) Limited）350万美元的投资。此时为第二轮，创业团队再次增加15,150,000股，总价值为$3,102,000。此时股票价值为0.27美元。 3， 2001年获得了第三轮融资，这次具体比例和数量未知，此时创业团队获得6,876,250股，总价值为3,609,000。此时股票价值0.53美元。 4， 第四轮是私募，具体比例和数量不知。时间应该在2002年年底左右。 5， 第五轮是美国General Atlantic Partners 与日本富士通等公司的企业策略投资，一共大约在2500万美元左右。时间是2004年10月。总共是15,217,150股份，价格为$1.5977。 6， 2005/10，IPO，每股价值2.5美元（USD 10/ 4 =2.5 ） 对于创始人而言，因为始终在初期保持35%的股份，所以到了2001年第三次融资，共有28.800,000的股份给了创始人。可以说创始人在两年后有大约15M的身价。（虽然最初只有65万美元身价，但是35%这条条款保证了第二/三次融资的利益。可以折合为7M的价值吧。） 最后，IPO前： 邓中翰占股份13,179,490，占11.8%。 杨晓东占股份 8,347,110，占7.4%；其中有1.2M为期权。 张辉占股份 6,351,600，占5.7%；其中有1.6M为期权。 金兆玮占股份 5,306,600，占4.8%；其中有1.6M为期权。 结论：在公司创立的初期，虽然创始人只有65万美元身价，但是35%的条款使得其最终身价占有了约35%股份。而在公司上市的时间，创业团队+员工约占35%的股份。另外有大约28M的期权给各级员工。 五 最初投资者回报：6年25倍 炬力（ACTS ）于2005年12月1日上市，比中星微晚了两周。IPO共6,000,000股，另外股东卖3,000,000股，总共9百万。每股ADS等于6股普通股。每股价钱为8元，证券商费用0.56元/股。实际融资7.44* 6000000 = 44,640,000。 4464万 美金。公司总股数516,000,000。 公司价值 516M /6*8 = 688 M. 一 销售额和利润 二 行业技术信息 代工厂：和舰。（基本唯一） 封装测试：多个。中港台三地。 工艺：0.25um , 0.18um 。 购买的License：购买了MP3 from Thomson；DRM, from Microsoft；surround sound from SRS Labs；CPU core from MIPS Technologies Top 5客户：2004年占 82%；2005年占 78%。 政府资金：无 。 税收优惠：高新企业，两免三减半。 竞争对手：目前：ALi, Broadcom, Philips Semiconductor, PortalPlayer, Samsung, SigmaTel, Sunplus, Rockchip, Telechips, and TI 成本结构：wafer ：2004年占成本53.8%；2005年占68.6% ；2006年占 72.8% 封装： 2004年占15.5%；2005年占 15.0% ；2006年占 16.7% 专利费： 2004年占成本22.5%；2005年占 13.6%；2006年占 8.5% 三 高管和创业人员 这其中缺席ACTS原来的总经理赵广民先生，所以业界传说中的赵被资方清理的传闻不是空穴来风。炬力是原来珠海亚力（台湾公司的研发部门）的原班人马。李邵川应该说是作为代表进入董事会。07年赵广民先生因为车祸去世,在ACTS上市前被资金方牺牲换掉，凸现了土鳖的某种无奈。2006年自己开创公司全胜电子，可谓是“出师未捷身先死，常使英雄泪沾襟” Kang, Byung-Jin (Peter) 56 董事，董事会主席 邱慈云 Chiu, Tzu-Yin 49 董事 田辉栋 Tien, Hui-Dong (Terry) 46 董事 Lin, Yu-Hsin Casper 59 董事 李邵川 Li, Shao Chuan (Shawn) 37 董事，CTO Hsiao, Paul 33 董事（NEA背景） 叶南宏 Yeh, Nan-Horng 47 CEO 李湘伟 Lee, Hsiang-Wei 46 CFO Pai, Chih Kang 37 Head of Finance 龚辉 Gong, Hui 38 General Manager — Manufacturing Department 陈强 Chen, Qiang 44 General Manager — Energy Metering Department 四 股份分布 炬力集团背景原为某台湾公司的大陆研发部门，后注资让其成为独立核算的公司。我们目前看到的资讯： 1、在其被转化为BVI时，总共花费是500万美元，可以算是其第一次融资的金额。 2、然后在2005年9月，以$0.833美元的价格融资US$95,889,905，股份为115,113,930股。 3、2005/10 IPO时，每股价值1.333美元。 其创始人团队的总共股份具体数目不清晰，在申报中有： 其所有员工的股份为8.09%。（8.09% of our total shares outstanding held by four British Virgin Islands companies on behalf of 47 of our employees.） Surrey Glory Investments Limited 赵广民等 17,549,440 3.66% Cheshire Red Investments Limited Zhu, Wenge等 10,977,664 2.29% Cumbria Universal Corporation Limited Cai, Jian Yu等 8,990,208 1.87% Anglia Fortune Limited Luk, Wai Kwan 1,291,776 0.27% 总共为8.09%。 结论：炬力团队总共占8.09%，明显比前两家的比例少很多。而且炬力只在上市前融资一次，可以说最初投资者的股份被稀释很少，可以说炬力的初始投资者才是在这次上市中赚翻了。 五 最初投资者回报：4年85倍 展讯于2007年6月27日上市。IPO共8百万ADS。另外股东卖992700股ADS，从而总共为8992700ADS。每股ADS等于3股展讯普通股。每股价钱为美金14元。证券商费用0.98元/股。实际融资13.02 * 8000000 = 104,160,000，1.04亿美金。 展讯总股数为124，328，561股，公司价值 124.3/3 *14 = 580M 。 一 销售额和利润 二 行业技术信息 代工厂：TSMC（唯一）。 封装测试：ASE（唯一） 工艺：0.18um， 90 nm。 购买的License：购买了CEVA的DSP，Arm的arm core，Sasken 的软件， 3G协议Chongyou Xinke重邮新科。 Top 5客户：占2004年的52.5%； 占2006年的40%。 政府资金：2004年 $199,000；2005年 $1.6 million；2006年 $1.3 million 。 税收优惠：高新企业，两免三减半。 竞争对手：目前：ADI；Infineon；MediaTek；TI； 以后可能：Broadcom；Freescale；NXP 三 高管和创业人员 武平 Ping Wu 43 CEO,董事长 陈大同 Datong Chen 52 CTO,董事 陈浩 Hao Chen 41 董事（联想投资董事总经理） 邓峰 Feng Deng 44 董事（北极光创投，netscreen创始人） Jong Hyun Kah 39 董事（韩国SK的VP） 陆运刚 Yungang Lu 44 董事（APAC Capital） Scott Sandell 42 董事（NEA） 余楚媛 Carol Yu 44 董事（搜狐CFO） 曹强 Qiang Cao 45 VP of Marketing 范仁勇 Renyong Fan 46 VP of Operations. 卢斌 Bin Lu 38 Senior Vice President of Engineering Eva Wang 34 Vice President of Legal Affairs and General Counsel 魏诚枢 Richard Wei 44 CFO(Silicon Motion,空中网，ASEtest, 周承云 Chengyun Zhou 45 Vice President of Sales 这其中，武平、陈大同、范仁勇三人是创始人，卢斌是元老员工。两位创始人入董事会。 四 股份分布 SPRD的财务报表是最简明的，回推创业者的股份和每次融资的股价也很明了，在前面，已经列举了武平、陈大同、范仁勇三人是创始人。按照网上的说法： 第一轮：2001/6，富鑫与联发科技约650万美元联合注资，此时估价为0.45USD。（在SEC中，这段描述为In June 2001, the Company issued 14,385,005 shares of Series A convertible preference shares at $0.45 per share and two warrants to purchase up to 500,000 shares of the Company’s Series A convertible preference shares at an exercise price of $0.45 per share for cash proceeds of $6,380,860, net of issuance costs of $92,392.） 第二轮：2002/11，2003/4，完成第二轮约2000万美元的融资，投资方为富鑫、Pacific Venture Partners、Vertex及华虹。此时股价为0.75USD。 第三轮：2004/3，完成第三轮约3520万美元的融资，投资方以NEA为首，此时股价1.01美元。 第四轮：2006/9，完成第四轮约1946万美元融资，投资方有多方组成，此时股价2.74美元。 2007/6月，展讯上市，IPO每股价值4.67美元。（USD 14/3 = 4.67美元） 对于创始人而言，在2001/4月，共有11,900,000的股份给了创始人。价格$0.0001。其后还逐年增加共累计3千万股期权给员工。 最后，IPO前： 武平占股份5,493,360，占5.34%；其中有2,608,916为期权。 陈大同股份5,276,539，占5.16%；其中有2,025,328为期权。 范仁勇股份2,890,972，占2.86%；其中有743,750为期权。 卢斌占股份1,243,750，占1.24%；其中有350,000为期权。 结论：在公司创立的初期，650万美元的投资大约占了60%的股份。而创始人有550万美元的身价。 而在公司上市的时间，创业团队+员工约占18%的股份（总股份100M，团队17.7M）；另外再有30M的新期权给员工 五 最初投资者回报：6年10倍 美新半导体有限公司是一家从事制造、研发和销售微电子机械集成（MEMS，IC）科技芯片的半导体企业。美新公司是全球首家将微机械系统（MEMS）和混合信号处理电路集成于单一芯片的惯性传感器公司,可用来测量倾角、倾斜、振动以及惯性加速度。任何要求对动作进行控制和测量的应用都是加速度传感器潜在的应用范围。 财务数据: 详细请看: http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1386198/000119312507257680/ds1a.htm 主要管理层及持股比例 赵 阳 : 44 总裁 , CEO; 9.5％ 黄飞明 : 41 副总裁,总经理 1.9％ Shang Hsiao : 46 CFO Patrick Chiumiento: 57 市场 副总裁 Gary O’Brien : 43 Vice President of Engineering Patricia Niu : 40 Vice President of Finance 主要机构持股人: Still River Fund II LP 2，878，107 15.7% Entities affiliated with InveStar Capital， Inc. 2，508，014 13.7 % Celtic House Venture Partners Fund IIA LP 2，951，555 16.1 % Jason Fang 1，125，000 6.1 % Entities affiliated with the CID Group(8) 925，000 5.0 % Total 10，387，676 56.6 ％ 中星微 炬力和展讯的比较 融资额 : 展讯最多，炬力融资最少。 公司价值 : 炬力最高，中星微最低。 赚钱能力 : 炬力最会挣钱,最不会赚钱的是中星微 研发投入 : 展讯投入最多,炬力投入最少 企业管理费用: 炬力最低,中星微最高 市场费用 : 炬力最低,中星微最高 政府资助 : 中星微最多,炬力没有 代工厂: 展讯和VIMC选择了TSMC，ACTS选择了和舰。这一条有些出 乎意料。因为SMIC在上海的成立当年被视为IC业在中国大陆 开花的基石。仅中星微将少部分交与SMIC，说明SMIC的本土 为王的策略未得到很好的执行。或许因为这三家都算是IC界 的早期成立公司，我们且待更多中国公司的报表，来判断 SMIC的作用是否未必那么重要了。 封装测试: 展讯和中星微都选择了ASE（日月光）。炬力因为价格压力 和封装种类，选择多样。ASE的本土化算成功。 工艺: ACTS较早，用0.25和0.18工艺；VIMC已开始转向0.13um， 这方面ACTS有些落后。展讯在工艺上已经到达90nm，是最 领先的。（工艺和成本结构密切相关) 知识产权购买: 很奇怪VIMC没有列出任何一项，理论上应该有的。 至少CPU上展讯列出了ARM，ACTS列出了MIPS 总结： 展讯和VIMC都算是海龟企业，而ACTS则算是土鳖企业吧。从上面看，ACTS表现也相当不错；可见海龟土鳖都是创业无悔更靠自己的。ACTS这个土鳖公司反而没有去获取政府资助，也许是官怕洋人，民企怕官的表象吧，也可能只是一个巧合。技术含量上讲，展讯应该是高于VIMC的，VIMC却获得资助最多，可见忽悠也是一种本事。VIMC总部在北京，展讯在上海，炬力在珠海。到北京距离正好和资助反比，可见天子脚下资金多多，给有意创业者一点思索吧. 此外可以发现,当公司销售在50M-100M美金的时候可以开始考虑上市步骤了. 按VC 5年5倍回报即为成功企业的标准。 展讯： 6年10倍。成功企业。 中星微：6年25倍。极其成功企业。 炬力： 4年85倍。超超成功企业。

paul_guo

真不错。。

ruanruan111

写的真好，特意来顶